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实控人深度绑定同居伴侣存风险,富景中国种菜生意依赖分销商

2023-08-04 17:53:10来源:云掌财经子弹财经

出品 | 子弹财经

作者 | 左星月

编辑 | 胡芳洁


(资料图片)

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

冲刺“盆栽蔬菜第一股”的富景中国控股有限公司(以下简称“富景中国”)“又双叒叕”向港交所递交了招股说明书,申报在港交所主板上市。

富景中国的“港股梦”进展得颇为艰难。公司曾于2021年2月10日、2021年8月24日、2022年4月14日、2022年11月28日向港交所递交招股书,但均未成功上市,此次已经是富景中国第五次冲击港股。

富景中国主要经营的产品为盆栽蔬菜,品种主要为叶菜及茄科蔬菜,包括菠菜、生菜、通菜、韭菜及番茄等。近年来,越来越多的餐厅展示新鲜的盆栽蔬菜以引起消费者的兴趣,并供消费者选择及订购。

值得注意的是,富景中国在过去的三年,盈利能力不断下滑。

此外,富景中国产业链布局也颇为薄弱,不仅主要依赖分包商进行生产,还重度依赖分销商进行销售。仅靠盆栽蔬菜这一创新性不足的农产品,富景中国的艰难上市路可能还将持续。

1、招股书数据失误,实控人深度绑定同居伴侣

盆栽蔬菜作为一种新生意,颇受崇尚健康的消费者喜爱。

此外,随着中国居民的蔬菜消耗率不断增长,加上总人口及可支配收入的增加,盆栽蔬菜农产品销量由2017年的1.07亿盆增加至2022年的2.39亿盆,复合年增长率约为17.3%。

根据弗若斯特沙利文报告,盆栽蔬菜农产品的销量可能于2027年达到4.84亿盆,2022年-2027年复合年增长率约为15.1%,预计销售收益将增加至96.92亿元,同期复合年增长率约为19%。

(图 / 富景中国招股书)

然而,相对于蔬菜农产品市场而言,盆栽蔬菜市场份额仍然十分有限。公开资料显示,中国盆栽蔬菜农产品的总销量占蔬菜农产品总销量的比重低于0.1%。

富景中国总部位于山东,并主要在山东销售盆栽蔬菜。公司实控人为张永刚,1975年生人,专科学历,持有富景中国68.41%的股份。

(图 / 富景中国招股书)

张永刚的履历十分丰富,不仅做过服装生意,还做过房地产。2003年3月-2015年5月,张永刚任青岛永燕服装有限公司总经理;2007年5月至2015年6月,就职于青岛永正房地产开发有限公司。

目前,张永刚还投资了青岛富景置业有限公司。

在张永刚的带领下,富景中国在2016年开始大规模生产盆栽蔬菜。2023年7月28日最新发布的招股说明书显示,2022年按销售收益计算的山东省前五大盆栽蔬菜生产商排名中,富景中国市场份额为14.8%,排在第一。

(图 / 富景中国招股书(2023年7月28日发布))

「子弹财经」注意到,富景中国在2022年4月14日发布的招股书中,就2020年的销售数据,同样把山东前五大盆栽蔬菜生产商进行了排名。然而该版招股书中,在市场份额数据上却出现了不小的失误。

其中,市场份额总计应该是100%,而该版招股书中却错误地写成了103.2%。此外,根据销售收益计算,前五大公司的市场销售收益总计为120.6百万元,理应占总收益的17.7%,而招股书中却写成了18.2%。招股书数据真实性值得怀疑。

(图 / 富景中国招股书(2022年4月14日发布))

值得一提的是,除张永刚外,耿琦是富景中国的第二大股东,持有公司18.72%的股份。耿琦是耿娟的胞姊/妹,而耿娟与张永刚为同居关系。

在招股书中,富景中国将张永刚与耿娟的关系描述为“同居俨如配偶”。

张永刚不仅与同居配偶的姊妹耿琦分列富景中国第一、第二大股东,还与同居配偶耿娟共同控制青岛永正房地产开发有限公司,分别持股60%和40%。

事实上,同居是一种不稳定的关系,没有法律上的羁绊,张永刚与耿娟虽然“俨如配偶”,但是一旦有利益冲突,双方可能更易分崩离析。届时,作为耿娟的姊妹,耿琦所持有富景中国的股权很有可能存在波动风险。

2、盈利能力下滑,客户集中风险上升

虽然在山东省盆栽蔬菜市场占有率第一,但富景中国的日子并不好过。

招股书显示,2020年-2023年前5月(以下简称“报告期”),富景中国的营业收入分别为1.21亿元、1.55亿元、1.27亿元和5621.9万元;同期公司净利润分别为4377.8万元、4730.3万元、3181.2万元和1837万元。可以看出,2022年,无论是营收还是利润,均处在下滑的趋势中。

(图 / 富景中国招股书)

同为山东农企的登海种业,2022年实现营业收入13.26亿元,净利润2.89亿元;荃银高科2022年营业收入高达31.73亿元,净利润3.07亿元。由此可见,富景中国无论是营业收入、还是净利润,在规模上都没有优势。

此外,2020年-2022年,富景中国的毛利率分别为45.8%、44.5%、44.1%,净利率分别为36.1%、30.5%、25.1%,都处在连年下滑的趋势中。

(图 / 富景中国招股书)

富景中国主要依赖分销商进行销售,客户集中风险明显。招股书显示,公司共有12家分销商。分销商将富景中国的产品再转售给山东省、西安市及大连市的终端客户,大部分客户为酒店及餐厅。

报告期内,公司针对前五大分销商的销售收入分别为6810万元、1.02亿元、8510万元和3870万元,占营业收入比例分别为56.1%、66.3%、67.3%和68.8%。分销商集中度不断上升。

针对过分依赖分销商的情况,富景中国在招股书中表示,由于公司的策略重点为对盆栽蔬菜农产品有增长需求的山东市场,需要通过稳定的山东分销商巩固市场。

然而,一旦分销商与其他上游蔬菜商进行合作,富景中国可能会失去大量市场份额,届时,必然会给公司经营带来不利影响。

在分销商“依赖症”风险下,一般来说,公司建立自己的销售网络,并大力拓展终端直接客户,不失为一个好办法。“两条腿走路”能够使得公司抵御风险的能力加强。

然而,富景中国并没有这么做。

招股书显示,报告期内,富景中国直接面向酒店及餐厅等终端客户的销售金额分别为40万元、9000元、2000元和2000元,占同期总收入的0.3%、0.1%以下、0.1%以下及0.1%以下。

报告期内,富景中国对终端客户的销售额不升反降。公司几乎将全部的收入来源押宝在分销商渠道上,其中的风险令人担忧。

3、生产靠外包,种菜难创新

事实上,盆栽蔬菜农产品的生产难度并不高,需要在大棚内将蔬菜农产品种植在特制有机基质的花盆中,该有机基质主要是由牛粪、真菌残留物及花生壳等原材料经过配比、混合并经高温发酵加工而成。

富景中国共有三个盆栽蔬菜农产品种植基地,包括莱西基地、西安基地、大连基地,总占地面积约为43.16万平方米。

盆栽蔬菜农产品从原料采购到交货的整个种植过程约需40至50天,包括有机基质制备过程和种植过程,分别需要18-19天、22-31天。

(图 / 富景中国招股书)

值得注意的是,富景中国主要依赖分包商进行生产加工。

富景中国透过与第三方签订劳务合作协议书委聘分包商,在种植基地从事浇水、播种及运输等劳务工作。

截至招股书签署之日,富景中国种植过程所涉及的分包劳工总数约为300名,报告期内,公司分包劳工成本分别为2828.5万元、3716.8万元、3031.5万元、1346.4万元,占当期销售成本的43%、43.2%、42.8%、43.1%。

(图 / 富景中国招股书)

值得一提的是,报告期内,富景中国的员工总人数分别为48人、47人、41人和39人,包括培养营运办公室及后台部门。富景中国的员工数量在逐年下降,仅仅靠外包支撑上亿元的营收,其中的合理性值得怀疑。

此外,富景中国在招股书中并未就分包公司进行具体介绍,那么300余人的外包劳工到底是劳务派遣,还是劳务外包?还需公司的进一步解释。

不仅如此,富景中国生产经营的创新性,也稍显不足。

富景中国在招股书中表示,公司盆栽蔬菜种植业务有别于典型的作物种植,需要大量专业知识,公司已经掌握包括种子及品种筛选、基质研发及大棚设施管理等技术。

然而,报告期内,富景中国并未支付研发费用来进行研发创新。随着技术的不断发展进步,科技创新也在赋予农业新的活力。富景中国想要仅靠盆栽蔬菜这一单一产品杀出一条血路,显然还需要更多说服力。

*文中题图来自:摄图网,基于VRF协议。

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