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华鑫证券-东方雨虹-002271-公司事件点评报告:渠道调整见成效,盈利能力改善显著-230813

2023-08-13 22:15:30来源:同花顺


【资料图】

东方雨虹2023年上半年公司实现收入168.52亿元(+10.1%),归母净利润13.34亿元(+38.07%),扣非归母净利润12.43亿元(+39.59%);其中Q2实现营收93.57亿元(+4%),归母净利润9.49亿元(+46.15%),扣非归母净利润9.19亿元(+54.7%)。投资要点▌盈利能力增强,现金流改善明显多渠道多品类发力实现逆势增长。公司2023H1实现收入168.5亿元,同比+10.1%,其中Q2实现营收93.6亿元,同比增长+4.0%,Q2单季度营收增速边际下滑,我们认为主要系Q2房地产新开工面积增速边际下滑所致,2023年3月-6月房屋新开工单月月度面积增速同比分别-29.03%/-28.31%/-28.48%/-31.35%。分产品来看,2023H1公司防水卷材/涂料/砂浆实现营收71.84/51.85/19.05亿,同比+1.13%/+22.46%/+42.99%。分渠道来看,公司2023H1零售/工程渠道/直销业务分别实现营收50.51/61.42/52.38亿元,分别同比+32.21%/+26.68%/-13.25%。公司多渠道多品类发力有效对冲贝塔下行趋势。盈利能力显著改善。2023H1整体毛利率为28.90%,同比+2.00pct;净利率7.9%,同比+1.7pct;单季度看,公司Q1-Q2毛利率分别为28.66%/29.10%,同比+0.38pct/+3.16pct。盈利能力提升的原因主要是:1)沥青价格较去年同期有所下降(沥青期货结算价2023H1均价3819元/吨,同比-5.23% );2 )毛利较高的零售业务占比29.98%,同增5.02pct(零售业务营收同比+32.21%,毛利率为40.71%)。费用端,Q2控费成效凸显。2023H1期间费用率16.44%,同比提升0.09pct;其中单Q2费用率14.1%,环比下降5.2pct;2023H1整体净利率7.9%,同比提升1.7pct,其中单Q2净利率10.2%,同比提升3.1pct,环比提升5.17pct,改善显著。

现金流,应收规模缩小,现金流改善。公司2023H1经营性现

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